MGM könnte versuchen, den BetMGM-Wert freizusetzen, sagt ein Analyst

MGM könnte versuchen, den BetMGM-Wert freizusetzen, sagt ein Analyst

Könnte 2018 das Jahr sein, in dem MGM Resorts International (NYSE: MGM) Maßnahmen ergreift, um die 50 % von BetMGM zu kaufen, die es noch nicht besitzt, und nach Möglichkeiten sucht, den Wert dieses Unternehmens für Investoren zu steigern?

Laut einem Analysten handelt es sich hierbei um potenzielle Ergebnisse. Der Analyst von Texas Capital, David Bain, begann mit der Berichterstattung über den Bellagio-Betreiber und wies darauf hin, dass der Eintritt der BetMGM-Konkurrenten DraftKings (NASDAQ: DKNG) und der FanDuel-Muttergesellschaft Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) in die Prognosemärkte dazu führen könnte, dass Anleger sich nach alternativen Wachstumsinstrumenten für digitale Spiele umsehen. Das könnte MGM ermutigen, über die Entscheidungen von BetMGM nachzudenken.

„Wir glauben, dass dies wiederum die zirkulären, digitalen/Omnichannel-Vorteile und die deutlich implizierten niedrigeren digitalen Bewertungen von MGM und Caesars im Vergleich zu digitalen Mitbewerbern deutlich machen sollte“, bemerkt Bain, der MGM mit einem „Kauf“ und einem Kursziel von 56 US-Dollar einstuft.

Über die Aussicht von Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR), sein Internetgeschäft auszugliedern, gibt es viele Spekulationen. Während MGM und Entain Plc (OTC: GMVHY) jeweils die Hälfte von BetMGM kontrollieren, hätte dieser Betreiber einen leichteren Aufstieg, da er die interaktive Einheit vollständig besitzt.

Erträge der BetMGM-Spekulation

Während sich die Finanzen des Unternehmens weiter verbessern, hat die MGM-Führung deutlich gemacht, dass sie die vollständige Kontrolle über BetMGM anstrebt. Es bleibt abzuwarten, wie und ob eine solche Transaktion zustande kommt.

Wie Bain anmerkt, hat MGM die Möglichkeit, entweder den Eigentümer von Ladbrokes vollständig zu erwerben oder den 50-prozentigen Anteil von Entain am Online-Sportwettenanbieter aufzukaufen. Fünf Jahre zuvor hatte der Luxor-Betreiber versucht, dasselbe zu erreichen, wurde jedoch abgewiesen. Allerdings sind fünf Jahre in der Unternehmenswelt eine lange Zeit, und auf der Verkäuferseite herrscht die Überzeugung, dass sich Entain nach Jahren des Führungswechsels stabilisiert und dass dies möglicherweise der Moment für das Unternehmen ist, mit seiner BetMGM-Beteiligung Geld zu verdienen.

„Die Konsolidierung von BetMGM im MGM-Finanzbereich und die Möglichkeit einer teilweisen (oder vollständigen) Ausgliederung des Unternehmens unter Beibehaltung der digitalen Vorteile für sein landbasiertes Geschäft sollten unserer Ansicht nach zu einer höheren Gesamtbewertung führen“, sagt Bain.

Obwohl er zugibt, dass es in letzter Zeit keine „eindeutigen Kontrollen gegeben hat, die auf ein mögliches Preisbogey hindeuten“, stellt der Analyst von Texas Capital fest, dass Entain mit dem 8-fachen des geschätzten Unternehmenswerts für 2026 im Vergleich zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EV/EBITDA) gehandelt wird und dass MGM wahrscheinlich deutlich über dem 10-fachen EV/EBITDA bieten müsste, wenn es das Unternehmen vollständig kaufen wollte.

iGaming lockt MGM zu BetMGM

Obwohl iGaming wahrscheinlich der Grund für diesen Wunsch ist, ist es noch ein langer Weg, bis MGM überhaupt die Idee in Betracht ziehen kann, BetMGM an öffentliche Investoren auszugliedern. Bain weist darauf hin, dass BetMGMs 20 %iger iGaming-Marktanteil in den USA im günstigen Kontrast zu den 25 % bzw. 24 % von FanDuel und DraftKings steht, was die Möglichkeit unterstreicht, dass BetMGM auf unabhängiger Basis ähnlich bewertet werden könnte wie diese Wettbewerber.

Außerdem ist es plausibel, dass das Marktwachstum die Gesetzgeber dazu zwingen wird, ihre Meinung zu ändern, obwohl ein allgemeiner Konsens darüber herrscht, dass in diesem Jahr kein Staat Gesetze zu Online-Casinos verabschieden wird.

„Während in keinem Staat die Dynamik für eine neue iGaming-Expansion vorhanden ist, könnten staatliche Bedenken die derzeitige mangelnde Dynamik umkehren“, schließt Bain. „Insgesamt glauben wir, dass eine weitere Ausweitung des iGaming-Bundesstaates eine „Frage der Zeit“ ist, auch wenn die zeitliche Planung zugegebenermaßen gering ist. Bemerkenswert ist, dass fast alle Bundesstaaten bereits „ein wenig schwanger“ sind mit anderen zugelassenen Formen des Glücksspiels.“